半年发7次超短融资券？5G龙头中兴通讯“断供”后遗症显现
原标题：半年发7次超短融资券？5G龙头中兴通讯“断供”后遗症显现
来源：投资时报
观察中兴通讯近五年经营业绩可以发现，其扣非后归母净利润呈下滑态势，销售毛利率持续在10%上下徘徊。2019年，该公司归母净利润实现51.48亿元，有所回温，但实际扣非后归母净利润仅4.85亿元，非经常损益仍较高
《投资时报》研究员 王彦强
自2018年“断供”危机以后，中兴通讯股份有限公司（下称中兴通讯，000063.SZ）经营情况暂告安全，不过后遗症却不小。
据了解，中兴通讯合计支付所谓和解款项达22.9亿美元（约合人民币161.8亿元），这一额度相当于中兴通讯上市23年来净利润总额的73.38%。
而观察中兴通讯近5年经营业绩，其扣非后归母净利润呈下滑态势，销售毛利率持续在10%以下徘徊。2019年，该公司的归母净利润实现51.48亿元，看似有所回温，但实际上扣非后归母净利润仅4.85亿元。
而在46.63亿元非经常损益中，其主要来自于退税、出售资产、投资收益以及营业外收入。
2020年一季度，中兴通讯营收和归母净利润双双下滑，其经营现金流净额仅为3.72亿元，同比下滑70.48%。
经营方面的困境或使得中心通讯不得不在融资端广开渠道。《投资时报》研究员观察到，2020年上半年，中兴通讯已连发七期超短期融资券，合计募集资金80亿元，将用来偿还公司银行融资以及补充营运资金。
在刚刚过去的6月，中兴通讯曾在深交所互动易上表示，公司具备芯片设计和开发能力，7nm芯片规模量产，5nm芯片正在技术导入。随即，引得股价大涨。但三天后，又在其官微上表示，在芯片设计领域，中兴通讯专注于通信芯片的设计，并不具备芯片生产制造能力。
就在此次波澜过去后两天，中兴通讯公告称，大股东中兴新通讯有限公司（下称中兴新）于当日通过大宗交易方式共计减持公司2036.68万股A股，减持金额约8.33亿元。
经营情况可圈可点
中兴通讯是全球领先的综合性通信设备制造商，业务涵盖运营商网络业务、政企业务、消费者业务三个板块。
据Wind数据显示，2015年—2019年，中兴通讯分别实现营业收入1001.86亿元、1012.33亿元、1088.15亿元、855.13亿元和907.37亿元，同比增长22.97%、1.04%、7.49%、-21.41%和6.11%；归母净利润分别实现32.08亿元、-23.57亿元、45.68亿元、-69.84亿元和51.48亿元，同比增长21.81%、-173.49%、293.78%、-252.88%和173.71%。
中兴通讯近五年营收及增长率情况（亿元）
数据来源：Wind
中兴通讯近五年归母净利润及增长率情况（亿元）
数据来源：Wind
同期，其扣非后归母净利润实现25.78亿元、21.31亿元、9.03亿元、-33.95亿元和4.85亿元，同比增长24.42%、-17.34%、-57.60%、-475.86%和114.27%。
中兴通讯近五年扣非后归母净利润情况（亿元）
数据来源：Wind
从以上数据来看，中兴通讯营收在2017年以后跌破千亿，归母净利润五年中有两年亏损，而更能反应公司实际经营情况的扣非后归母净利润，则呈现下滑态势，其中2018年由于情况特殊，亏损较大。
以2019年具体经营来看，中兴通讯实现营收907.37亿元，同比增长6.11%。其中，运营商网络实现营收665.84亿元，同比增长16.66%，占总营收73.38%；消费者业务实现营收149.97亿元，同比下滑21.93%，占总营收的16.53%；政企业务实现营收91.55亿元，同比下滑0.7%，占总营收10.09%。
就以上数据来看，运营商网络业务占营收的比重最大，实现正增长，而其余的消费者业务和政企业务均有所下滑。
从归母净利润来看，2019年中兴通讯实现51.48亿元，其中非经常损益达46.63亿元，而在非经常损益中，营业外收入及其他收益达33.6亿元。
同时，《投资时报》研究员留意到，2019年中兴通讯收到退税返还为44.09亿元，虽然较上一年有所下滑，但仍占其当期归母净利润的85.64%。
另外，值得注意的是，2019年中兴通讯负债合计为1032.48亿元（历史新高），同比增长7.11%，高于其当期6.11%的营收增速。业内人士表示，长期得到“照顾”的中兴通讯或内生性增长略显不足。
2020年第一季度，在新冠肺炎疫情影响下，中兴通讯实现营收214.84亿元，同比下滑3.23%；实现归母净利润7.80亿元，同比下滑9.58%；扣非后归母净利润仅为1.60亿元。
同期，其存货为276.20亿元，应收账款为187.87亿元，而短期借款为190.90亿元。
在此情形下，《投资时报》研究员注意到，2020年上半年，中兴通讯连发七次短期融资券，合计募集资金80亿元。其中，有20亿元在8月份到期，60亿元在12月份到期，主要用来偿还银行融资以及补充营运资金。
两个月内两次减持
尽管业绩增长波动较大，但市场对中兴通讯的关注度丝毫没有减弱，任何一点信息的释放及解读都会对公司造成影响。
6月17日，中兴通讯在回答投资者提问时表示，公司具备芯片设计和开发能力，7nm芯片规模量产，已在全球5G规模部署中实现商用，5nm芯片正在技术导入。
深交所互动易投资者问答
资料来源：深交所互动易官网
随即，中兴通讯股价从6月18日开盘价39.80元/股，最高上涨到6月19日的44.19元/股，两个交易日最高累计涨幅11.03%。而港股中兴通讯在6月18日更是大涨21.98%。
当不少投资者为中兴通讯喊出“不愧为5G主设备龙头”“中兴翻身了”等好时声时，6月20日，中兴通讯又在其官微上发布了澄清声明，表示“在芯片设计领域，中兴通讯专注于通信芯片的设计，并不具备芯片生产制造能力。在芯片的生产和制造方面，依托全球的合作伙伴进行分工生产”。
中兴通讯澄清声明
资料来源：中兴通讯官微
而两天后的6月22日，中兴通讯公告称，大股东中兴新通讯有限公司于当日通过大宗交易方式共计减持公司2036.68万股A股，交易均价39.44元/股，合计套现约8.33亿元。这已经是中兴新继4月初套现18亿元之后，短短两个多月内第二次套现。
中兴通讯近五个月股价走势（元/股）
数据来源：Wind
截至2020年7月2日，中兴通讯报收于40.50元/股，较52周高点下挫28.57%。
