受新冠疫情影响最专业的评级机构开始给上市公司降级了
来源：反做空信息中心
原标题：受新冠疫情影响，最专业的评级机构开始给上市公司降级了
上周，反做空研究中心注意到，联合资信、中诚信、上海新世纪、东方金诚等4家评级机构，一共发布了12家上市公司的评级报告。值得注意的是，一些公司的资金链断裂的问题，已经引起了评级机构的注意，其信用评级被降级。
信用评级被降级，对一家公司来说绝对不是好事情，因为信用评级关系着公司去银行融资时的融资成本，信用评级越高，贷款成本就越低。我们看到，评级机构已经在睁大眼睛，观察那些需要去银行贷款融资的公司了。
我们还注意到，刚刚过去的一周，像首钢这样的巨无霸企业，也因为原料来源的匮乏和客户需求的不振，其业绩和盈利会受影响。现在新冠肺炎结束还遥遥无期，美国还在张牙舞爪，中国经济有可能进入一个内循环的处境，和过去有着很大的区别。
当然了，今天的中国凭借在全球的经济厚度和韧性，也不容易发生多大的困难，黄奇帆早已经说过，中国的工业化是远超西方世界工业化的一场现代化变革，欧洲加美国人口也就十亿人，而中国单一市场人口就有14亿，从市场规模的角度，中国的市场规模远超西方，中国的工业化和现代化，是另外一个世界的工业化和现代化，中国经济将承担起自己的责任。
中诚信：煤炭价格决定华电集团生死
6月28日，中诚信国际信用评级有限责任公司（简称“中诚信”）公布了其对中国华电集团有限公司（简称“华电集团”）及其相关债券进行评级。此次，华电集团的主体信用等级为AAA，与上次评级结果一致，上次评级时间是2020年5月13日。
同时，“20华电MTN004B”、“20华电MTN004A”的债项信用等级也与2020年5月13日做出的评级均为AAA；“20华电MTN003B”、“20华电MTN003A”的债项信用等级与2020年4月1日做出的评级一样均为AAA；“20华电MTN002B”、“20华电MTN002A”的债项信用等级也与2020年3月13日做出的上次评级均为AAA；“20华电MTN001B”、“20华电MTN001A”的债项信用等级与2020年1月9日做出的评级均为AAA；“19华电MTN002B”、“19华电MTN002A”的债项信用等级与2019年8月26日做出的评级均为AAA；“18华电MTN001”、“06华电债”的信用等级与2019年6月27日做出的前次评级均为AAA；“19华电MTN001”的债项信用等级与2019年6月17日做出的评级均为AAA；“18华电MTN001”的债项信用等级与2018年10与10日的评级一致，评级展望为稳定。
中诚信指出，华电集团在政府支持、装机规模、盈利能力、融资能力以及担保方等方面有优势。其发电实力强大，在全国电力市场具有重要地位，其在运发电资产已覆盖除台湾、海南以及西藏外的全国全部省份。截至2019年末，它可控装机容量达15，307万千瓦。
公开数据显示，华电集团2019年利润总额为122.84亿元，比2018年多40.56亿元，总资产收益率由2018年的3.61%上升为4.04%。截至2019年末，它共获得的授信额度13，040亿元，尚未使用额度9，522亿元。它有多家上市子公司，可通过它们募集资金，因此，它具有很强的融资能力。中国工商银行股份有限公司的主体信用等级为AAA，它为债券“06华电债”提供无条件不可撤销连带责任保证担保，这有效提升了该债券的安全性。
中诚信认为，华电集团的燃煤机组在电力资产中占比较高，煤炭价格的波动对其电力业务有一定影响。资产减值损失规模大，对其利润形成了一定的侵蚀，2019年其资产减值损失为81.29亿元，系下属子公司在固定资产、坏账、商誉、停滞在建项目、无形资产等方面造成的。
中诚信：业绩稳步增长，泸州老窖收到一亿补偿款
6月28日，中诚信公布了其对泸州老窖股份有限公司（简称“泸州老窖”）及相关债券进行评级。此次，泸州老窖的主体信用等级跟跟上次评级（2019年8月15日评级）一样均AAA，“19老窖01”的债项信用等也跟上次评级（2019年8月15日评级）一样均为AAA；“20老窖01”的债项信用等级为AAA，评级展望为稳定。
泸州老窖是老窖集团有限责任公司（简称“老窖集团”）主要子公司，2019年的营业收入占老窖集团的24.17%，净利润占老窖集团的85.76%，因此它会得到股东的大力支持。它所拥有的“国窖1573”、“老窖特曲”等产品具有突出的品牌影响力。因为它聚焦中高端产品，经营业绩保持稳步增长态势，2019年其营业收入为158.17亿元，比2018年增长21.15%；净利润为46.42亿元，同比2018年增长32.24%。EBITDA利息倍数为42.34倍，对利息的覆盖程度较大。此外，它综合实力较强，为泸州市的经济和产业发展提供了有力支持，政府对于它的发展会给予支持，2017~2019年它分别收到政府补助款2，234.26万元、3，512.70万元和6，716.48万元。
新世纪：宝安集团短期刚性债务超66%，面临巨额还债压力
6月29日，上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪”）对中国宝安集团股份有限公司（简称“宝安集团”）。此次，宝安集团的主体信用等级与上次评级（2019年6月26日评级）一样均为AA+；“17宝安集MTN001”、“19宝安集MTN001”、“19宝安集MTN002”等债券的债项信用等级也跟上次评级（2019年6月26日评级）的评级一样均为AA+，评级展望为稳定。
宝安集团经过多年的发展，已形成以高科技产业为核心，同时发展股权投资、生物科技、城市运营开发等业务。新世纪指出，保安集团的高新技术和生物医药板块面临的市场环境较好，有着较大的发展空间。宝安集团的一些产品有着较强的市场竞争力，子公司贝特瑞已成为LG、三星、松下等全球锂电池巨头的供应链；生物医药板块“马应龙”系列治痔药品市场占有率仍为国内第一，具有较强的市场竞争力。2019年，其营业收入为119.49亿元，净利润7.12亿元。
但2020年3月，宝安集团刚性债务为119.57亿元，其中短期刚性债务占比超过66%，因此它会面临一定的还债压力。2019年，其期间费用为27.76亿元。它从事房地产开发已有30多年，关于它的房地产业务，据悉目前天津及新疆在售项目存在去化压力，若启动深圳在建项目，短期内它会面临有较大的投资压力。此外，贝特瑞在建项目较多、投资金额较大，资金来源主要是自有资金或自筹，未来也会面临一定的融资压力。
新世纪：做房地产规模大债务多，光明食品或面临还债压力
6月29日，上海新世纪公布了其对光明食品（集团）有限公司（简称“光明食品集团”）进行评级。此次，光明食品集团的主体信用等级跟上次评级（2019年6月28日评级）一样均为AAA；“18光明MTN005”、“18光明MTN004”、“18光明MTN0053”、“18光明MTN0052”、“18光明MTN001”等债券的债项信用等级也跟跟上次评级（2019年6月28日评级）一样均为AAA；债券“19光明MTN001”的债项信用等级跟上次评级（2019年10月16日评级）一样；债券“19光明MTN002”的债项信用等级跟上次评级（2019年11月15日评级）一样均为为AAA，评级展望为稳定。
光明食品旗下的大白兔、光明、冠生园、梅林、正广和、一只鼎、海丰、爱森、大瀛、石库门、金枫、玉棠、天厨等知名商标、品牌得到消费的认可，有效的提升了相关业务的盈利能力。2019年它的营业收入为1，555.19亿元，比2018年多24.89亿元；净利润为30.69亿元，比2018年多4.39亿元。其资本实力强，2019年它的资产总额为2，760.45亿元，权益资本与刚性债务比率98.76%。截至2019年末，公司合并口径共获得的授信总额为 2，361.44亿元，未使用额度为1，781.92亿元。
新世纪指出，光明食品的房地产业务投资规模大，三四线城市的项目占比大。截至？2020年3月末，其在建项目已完成投资704.83亿元，已回笼资金为257.29亿元，未来还将投入240.20亿元。由于回笼速度相对较慢，受项目所在地房地产限购政策影响未来，它将面临一定库存去化压力。2019年，其应收款项和其他应收项共计214.36亿元，这对其资金形成了一定的占用。2019年，它的刚性债务977.41亿元，它会面临较重的偿债压力。
新世纪：七匹狼集团刚性债务近百亿，将面临多方压力
6月30日，上海新世纪对福建七匹狼集团有限公司（简称“七匹狼集团”）及其相关债券进行评级。此次，七匹狼集团的主体信用等级与上次评级（2020年3月17日评级）一样均为AA+；“20七狼01”的债项信用等级也跟上次评级（2020年3月17日评级）一样均为AA+，“19七狼01”的债项信用等级也跟上次评级（2019年6月28日评级）一样均为AA+，评级展望为稳定。
七匹狼是一家从事服装、投资及房地产等多个领域的公司，其多元化的业务结构增强了抗风险的能力。它服装业务具有较强的竞争力，“七匹狼”牌茄克衫连续20年位列同类产品市场综合占有率第一名。它持有较大规模的股权投资，这为其债务偿还提供了保证。
新世纪指出，2019年末，七匹狼刚性债务为95.79亿元，其中短期刚性债务为51.78亿元，它的债务结构有待优化，其或面临一定的偿还压力。由于其服装业务库存规模较大，持续计提了较高比例的存货跌价准备，对盈利造成不利影响。2019年及2020年第一季度，资产减值损失及信用减值损失合计分别为3.22亿元和0.79亿元。因为它的现金类资产及经营性业务主要集中在子公司，其债务规模较大，因此其会面临一定的流动性压力。它或面临委托贷款回收风险，据悉，它的委托贷款对象主要为与其存在业务合作或关联企业，而且它不设反担保措施，如果款项无法正常回收，将对公司资金周转及偿债能力产生负面影响。
新世纪：杉杉集团刚性债务近200亿，关联方资金占用过多
6月29日，海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪评级”）对杉杉集团有限公司（简称“杉杉集团”）进行评级。此次，杉杉集团的主体信用等级与上次评级（2019年6月13日评级）一样均为AAA；“17杉杉MTN001”、“18杉杉MTN001”、“18杉杉MTN002”、“18杉杉MTN003”等债券的债项信用等级也跟上次评级（2019年6月13日评级）一样均为AAA，评级展望为稳定。
2019年，它调整经营战略。对外转让了奥特莱斯业务和品牌服装业务，同时停止了对新能源汽车业务的投入，目前公司形成以科技板块为核心，贸易、投资板块业务协同发展的业务运营格局，整体业务竞争力较强。它有着较强的融资能力，它拥有A股上市公司杉杉股份，子公司富银融资租赁、杉杉品牌也分别于2017年5月和2018年6月在香港联交所创业板、主板上市。此外，它能得到伊藤忠商社在投资、管理和业务经营等方面提供一定支持。
新世纪指出，2019年其刚性债务为187.18亿元，其中短期刚性债务为122.16亿元，它会面临一定的偿还压力。关联方占款规模大，据悉，2019年它的其他应收款40.31亿元，较2018年末下降11.9%，主要为关联方或合作方等资金拆借及临时性往来款；其他流动资产10.18亿元，较上年末下降52.31%，主要系关联方占款下降所致。它的盈利依赖于投资净收益，2019年其投资收益为23.87亿元，营业收入为208.96亿元，净利润为15.40亿元。它的核心业务――锂电池材料业务易受原材料的价格的影响，这会影响其利润空间。
联合资信：伊利股份将面临竞争加剧的局面
6月30日，联合资信公布了其对内蒙古伊利实业集团股份有限公司（简称“伊利股份”）进行评级。此次，伊利股份的主体信用等级与上次评级（2019年5月28日评级）一样均为AAA；“19伊利实业MTN001”的债项信用等级也跟上次评级（2019年5月28日评级）一样均为AAA，评级展望为稳定。
截止2019年末，伊利股份的常温液态类乳品市场渗透率为84.3%，线下液态奶终端网点已有191万家。截止2019年底，它共获得的授信额度为403.60亿元，未使用的为338.27亿元，这有效地增强了它的流动资金。EBITDA全部债务比由上年的0.21倍上升至0.99倍，EBITDA对全部债务的覆盖程度偏强。
联合资信指出，伊利股份会面临严格的外部环境要求，随着海外品牌进入我国市场，乳制品行业竞争程度加剧，而且食品安全事件一直影响着乳制品行业。因为它的原料奶粉供应以外购为主，其盈利会受到原料奶粉的价格波动的影响。2019年全部债务为103.38亿元，其中短期债务为82.03亿元，短期债务占比大，其债务结构有待优化。
东方金诚：受原料奶高位震荡，皇氏集团低价策略不灵了
7月1日，东方金诚公布了其对皇氏集团股份有限公司（简称“皇氏集团”）进行评级。此次，皇氏集团的主体信用等级由上次评级（2019年7月18日评级）的AA下调为AA-；“18皇氏集团MTN001”的债项信用等级也由上次评级（2019年7月18日评级）的AA下调为AA-，评级展望为负面。
东方金诚指出，截止2020年3月，皇氏集团全部债务为23.24亿元，短期有息债务占全部债务比重70.29%。而2019年公司营业收入同比下降3.54%，其主营业务盈利能力有所下滑，营业利润率同比下降1%。2020年，受到原料奶价格高位震荡，它的乳制品盈利能力面临下行风险；因为行业竞争激烈，它的信息服务业务盈利水平下行压力较大。它转让盛世骄阳和皇氏食品的股权转让款仍存在回收风险。据悉，它转让盛世骄阳和皇氏食品公司应收股权转让款4.31亿元延期至2020年7月31日前回收，上述款项公司已回收 1.21亿元。
联合资信：主体信用等级有效期将满，信用评级被取消
7月2日，联合资信评估有限公司（简称“联合资信”）发布一则关于终止渤海租赁有限公司（简称“渤海租赁”）主体信用评级的公告。
公告表明，截止2020年7月2日，渤海租赁的主体信用等级有效期届满，根据相关的规定，联合资信从2020年7月2日起终止对渤海租赁的主体信用等级评级，不再更新其主体信用评级结果。
中诚信：融资能力弱，晨鸣纸业被列入信用观察名单
7月3日，中诚信发布其对增发关于山东晨鸣纸业集团股份有限公司（简称“晨鸣纸业”）的主体信用等级及相关债券的债项信用等级被列入可能降级的观察名单公告。
公告表明，此次晨鸣纸业的主体信用等级及其发行的“17鲁晨鸣MTN001”、“17鲁晨鸣MTN002”、“18鲁晨鸣MTN001”、“18鲁晨鸣MTN002”、“19鲁晨鸣MTN001”和“19鲁晨鸣MTN002”等债券之所以会被列入可能降级的观察名单，是因为其于2020年6月22日发布公告称“17鲁晨鸣MTN001”不行使赎回权的。中诚信指出该事项会导致它的流动性压力并削弱其再融资能力。
中诚信：因新冠疫情因素，首钢集团利润受影响
7月3日，中诚信公布了其对首钢集团有限公司（简称“首钢集团”）进行评级。此次，首钢集团的主体信用等级跟上次评级（2020年3月26日评级）一样均为AAA；“20首钢MTN004”的债项信用等级跟上次评级（2020年3月26日评级）一样均为AAA；“20首钢MTN003B”、“20首钢MTN003A”等债券的债项信用等级跟上次评级（2020年3月17日评级）一样均为AAA；“20首钢MTN002B”、“20首钢MTN002A”等债券的债项信用等级跟上次评级（2020年3月3日评级）一样均为AAA；“20首钢MTN001B”、“20首钢MTN001A”等债券的债项信用等级跟上次评级（2020年1月16日评级）一样均为AAA；“19首钢MTN006”的债项信用等级跟上次评级（2019年11月12日评级）一样均为AAA；“19首钢MTN005”的债项信用等级跟上次评级（2019年10月9日评级）一样均为AAA；“19首钢MTN004”、“19首钢MTN003”、“19首钢MTN002”、“19首钢MTN001”、“18首钢MTN005”、“18首钢MTN004”等债券的债项信用等级与上次评级（2019年7月12日评级）一样均为AAA，评级展望为稳定。
截至2019年末，它共获得综合授信额度合计5，333亿元，其中尚未使用额度3，601亿元。此外，它的下属北京首钢股份有限公司（简称“首钢股份”）为A股上市公司，它可通过子公司募集资金。
中诚信指出，由于2019年铁矿石价格上涨、2020年新冠肺炎疫情导致原燃料供应紧张、钢材下游需求减弱，所以它的营业收入以及利润会受到一定的影响。它利润依赖投资收益，2019年它的利润总额27.47亿元，其中投资收益75.57亿元。它债务规模大，截止2020年3月，其短期债务为1，476.86亿元，长期债务为1，312.27亿元，它或面临一定的还债压力。
联合资信：泰禾集团股东所持股份被冻结，信用等级被下调
7月3日，联合资信发布关于泰禾集团股份有限公司（简称“泰禾集团”）信用等级被下调的公告。此次，泰禾集团的主体信用等级由上次评级（2020年5月12日评级）的AA-下调为BB；“17泰禾MTN001”、“17泰禾MTN001”等债券的债项信用等级由上次评级（2020年5月12日评级）的AA-下调为BB，评级展望为负面。
泰禾集团的信用等级之所以会被下调，与以下几方面有关。它2019年年度审计报告因为存在大额已到期未归还借款，还被列为被执行人等因素被会计事务所出具持续经营相关的重大不确定性段落的无保留审计意见。2020年上半年销售额下滑，2020年其全口径销售额为254.10亿元，比2019年同期下滑44.36%。它的资金链紧张，2020年3月，它的货币资金55.53亿元，比2019年底下滑58.60%。据悉，2020年其到期及回售债券共计89亿元。此外，其控股股东所持股份已被全部冻结。
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